本文摘要：2011年5月份沪深300指数暴跌5.99%，医药生物指数暴跌6.38%，医药股毫防御能力(医药股早已倒数6个月走势偏弱)。医药股在市场期望的4月没防御，5月市场破位，医药股再度不抵抗。检验原因：医药股年报和季报业绩高于预期，由此估值一直被覆以在了高位，而下半年降价也使医药股盈利快速增长掩盖了不确定性，短期估值偏高，未来业绩不确认，医药股预见是不防御的悲剧。 未来发展6-7月份，我们指出目前医药股整体情缺少催化剂，意味著低点还是并未到。但是我们早已不如此前那么乐观。

2011年5月份沪深300指数暴跌5.99%，医药生物指数暴跌6.38%，医药股毫防御能力(医药股早已倒数6个月走势偏弱)。医药股在市场期望的4月没防御，5月市场破位，医药股再度不抵抗。检验原因：医药股年报和季报业绩高于预期，由此估值一直被覆以在了高位，而下半年降价也使医药股盈利快速增长掩盖了不确定性，短期估值偏高，未来业绩不确认，医药股预见是不防御的悲剧。

未来发展6-7月份，我们指出目前医药股整体情缺少催化剂，意味著低点还是并未到。但是我们早已不如此前那么乐观。因为我们辨别医药股早已离底不远处，仅次于暴跌幅度在10%以内，少数个股早已转入价值投资区间。

我们指出6月份因该注目中报业绩，找寻错杀标的，6月份重点引荐汤臣倍健和科伦药业。汤臣倍健：演译膳食营养补足王者的故事①国内膳食营养补充剂认知度早已非常普及，传统渠道出售更加合乎消费者出售习惯。

预计到2015年，传统渠道销售占比由目前的15%提高到33%，2020年多达56%，非传销龙头汤臣倍健是最获益的公司。②公司品牌和渠道战略十分具备前瞻性：战略性签下姚明、较慢终端扩展、布局连锁营养中心、创建原料仅供基地。公司在传统渠道竞争中先发优势显著，早已贞王者之互为。

③年长、机智、有激情的管理团队。公司管理和经营决策：小公司，却有大企业的范。我们预计2015年，公司在传统渠道市场占有率由目前的14%提高到28%，整体市场占有率相似10%。

更加长年看，汤臣倍健将有可能打破(中国)，沦为国内膳食营养补充剂第一品牌。我们预计公司2011-13年收入分别为5.59、8.65、12.64亿元，三年CAGR55%。2011-13年eps分别为1.45、2.27、3.36元，未来三年CAGR59%。

以公司2011年业绩45-50xPE估值，我们给与公司6个月目标价格65.30-72.50元(目标涨幅42%-58%)，给与公司“购入”评级。容许用于办法将促成行业配对：国家正在印发的抗生素容许用于办法是有史以来尤为严苛的容许措施。

其中许多细节有一点商谈，假如实行将对制药企业产生短期较小的影响，长年受到影响产品线较仅有而规模较小的企业。

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